2012年6月空調產量為974萬臺,較去年同期下降16.1%;總銷量為1057萬臺,同比下降7.6%。從累計數據看,上半年空調總產量為5931萬臺,同比下降10.6%;總銷量為6322萬臺,同比下降6.2%。行業(yè)仍然在去庫存化,6月份空調庫存為808萬臺,同比降低19.2%、環(huán)比降低9.3%。

    我們認為6月份的出貨量的大幅下降主要是由于企業(yè)加大了對原有非節(jié)能補貼產品的庫存消化;而新政策實施初期,節(jié)能補貼產品目前尚處于第二輪申報過程中,經銷商和企業(yè)均在觀望,出貨量也有所降低。預計8月份隨著二次中標型號的披露及政策細則的明確,空調出貨量可能會有一定提升。

    政策或將推動行業(yè)下半年逐漸回暖

    內銷方面,6月份空調內銷量為622萬臺,同比下降8.1%;上半年累計內銷量為3164萬臺,同比下降6.7%;6月出口銷量為435萬臺,同比下滑6.7%;上半年累計出口銷量為3158萬臺,同比下降5.8%。出口的下降主要是受歐洲出口銷量下降的拖累;預計內銷將隨著節(jié)能補貼政策的實施下半年或有所回升。

    市場結構:格力、海爾連續(xù)兩月增長,行業(yè)已有回暖跡象

    6月份格力、海爾的出貨量均實現了正增長,增速分別為14.7%和6.3%;而美的則繼續(xù)下降,降幅為25.8%。美的由于自身戰(zhàn)略調整,清理渠道庫存致出貨量下降,我們認為美的目前的情況不能代表全行業(yè)。而從相對能反應行業(yè)情況的格力、海爾來看,這兩家公司出貨量已經出現連續(xù)兩個月的正增長,我們認為空調行業(yè)的回暖趨勢已經顯現。

    6月份格力電器出貨量市場份額再度提升,達34.7%,同比提升6.7個百分點,環(huán)比提升3.1給百分點。

    此次新的節(jié)能補貼政策的補貼范圍包括了變頻1、2級空調和定頻1、2級空調,與上次空調節(jié)能補貼政策相比,補貼范圍更廣,我們認為此次新政對空調的行業(yè)的推動將有望帶動行業(yè)下半年逐漸回暖。考慮到前期招標工作及細則落實工作,我們認為新政策的拉動效果將在8月份以后逐步體現。

    我們繼續(xù)推薦份額持續(xù)提升,基本面較好的格力空調電器,而美的電器前期調整之后股價處于較低位臵,也建議積極關注。

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